Ο Benjamin Graham, ευρέως γνωστός ως ο «πατέρας της επένδυσης αξίας», ήταν Αμερικανός επενδυτής, οικονομολόγος και ακαδημαϊκός. Γεννημένος στο Ηνωμένο Βασίλειο προς το τέλος του δέκατου ένατου αιώνα μετακόμισε με τους γονείς του στις ΗΠΑ στην ηλικία του ενός, χάνοντας τον πατέρα του στα εννέα. Στη συνέχεια, μεγάλωσε κάτω από την ακραία φτώχεια, που τον ώθησε να κερδίσει αρκετά χρήματα και να κάνει την οικογένειά του άνετη. Πάντα ένας σπουδαίος φοιτητής, κέρδισε το πτυχίο του από το Πανεπιστήμιο της Κολούμπια και στη συνέχεια ανέλαβε μια δουλειά στη Wall Street ως τσάκρα. Αναζητώντας γρήγορα τη σκάλα και κερδίζοντας αρκετά, σχημάτισε τη δική του εταιρία συνεργασίας στην ηλικία των 32 ετών και άρχισε να διδάσκει στο Πανεπιστήμιο της Κολούμπια στις 34. Αν και έχασε μεγάλο μέρος του περιουσιακού του στοιχείου στη συντριβή της χρηματιστηριακής αγοράς το 1929, απέτυχε να περιορίσει τον ενθουσιασμό του και μαθαίνοντας από το λάθος του, έγραψε δύο ευρέως αναγνωρισμένα βιβλία για τις επενδύσεις. Οι έννοιές του στα διευθυντικά οικονομικά έχουν οδηγήσει στην ανάπτυξη αξίας που επενδύει σε διαφορετικά επενδυτικά οχήματα, όπως αμοιβαία κεφάλαια, αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, διαφοροποιημένες εταιρείες χαρτοφυλακίου. Είχε πολλούς μαθητές, μεταξύ των οποίων ο Warren Buffet είναι πιο αξιοσημείωτος.
Παιδικά & Πρώιμα Χρόνια
Ο Benjamin Graham γεννήθηκε ως Benjamin Grossbaum στις 9 Μαΐου 1894 στο Λονδίνο της Αγγλίας σε εβραϊκή οικογένεια. Οι γονείς του, ο Isaac M. και η Dorothy Grossbaum, μετανάστευσαν στις ΗΠΑ όταν ήταν ηλικίας ενός έτους, εγκαταλείποντας τελικά τη Νέα Υόρκη, όπου ο Isaac ξεκίνησε μια εξαγωγική επιχείρηση εισαγωγής.
Το 1903, ο Isaac Grossbaum πέθανε, αφήνοντας τη σύζυγό του να φροντίσει τον εννιάχρονο Benjamin και τα δύο νεότερα αδέλφια του, Leon και Victor. Παρόλο που θα μπορούσε ακόμα να διαχειριστεί, η Τράπεζα Πανικός του 1907 την απέκρυψε από τις αποταμιεύσεις της, αναγκάζοντας την οικογένεια να μετακομίσει με τον αδερφό της Dorothy, Maurice Gerad.
Ένας σπουδαίος μαθητής στο σχολείο, ο Benjamin εισήγαγε το πανεπιστήμιο Columbia με υποτροφία, αποφοίτησε το 1914 ως θεολόγος της τάξης του. Εκείνη την εποχή, ήταν μόλις 20 ετών και έτοιμος να κάνει την περιουσία του, λαμβάνοντας ένα τολμηρό και ανορθόδοξο βήμα.
Λίγες εβδομάδες πριν από την αποφοίτησή του, το Πανεπιστήμιο του προσέφερε θέσεις διδασκαλίας σε τρεις διαφορετικές σχολές: ελληνική και λατινική φιλοσοφία, αγγλικά και μαθηματικά. Αν και η δουλειά του θα του έδινε χρηματοοικονομική ασφάλεια, απέρριψε την προσφορά και προσχώρησε στην Wall Street.
Πρώιμη καριέρα
Το 1914, ο Benjamin Grossbaum ξεκίνησε την καριέρα του ως αγγελιοφόρος στο Newburger, Henderson και Loeb, μια μεσιτική εταιρεία στη Wall Street. Εκείνη την εποχή θεωρήθηκε ένα επαναστατικό βήμα, διότι εκείνη τη στιγμή οι πτυχιούχοι πανεπιστημίων δεν θεωρούσαν την προμήθεια μετοχών ως επιλογή σταδιοδρομίας.
Αρχικά, η κύρια δουλειά του ήταν να γράψει βαθμολογίες στο μαυροπίνακα. αλλά με το πέρασμα του χρόνου, καθώς κέρδισε την εμπιστοσύνη των ιδιοκτητών με τη φυσική του νοημοσύνη, του δόθηκαν και άλλες ευθύνες. Πολύ σύντομα, έκανε οικονομικές έρευνες για την επιχείρηση.
Αυξάνοντας τις τάξεις εξαιρετικά γρήγορα, έγινε συνεργάτης των Newburger, Henderson και Loeb το 1920. Κερδίζει σύντομα 50.000 δολάρια ετησίως. Κάποια στιγμή, άλλαξε το επώνυμό του για να ταιριάξει με την ατμόσφαιρα της Wall Street και έγινε Benjamin Graham αντί για Grossbaum.
Δημιουργία εταιρικής σχέσης
Το 1926, ο Benjamin Graham σχημάτισε τη Graham Newman Co με τον Jerome Newman, έναν άλλο μεσίτη της Wall Street. Ήταν πράγματι μια επαναστατική εταιρική σχέση, καθώς υιοθέτησαν κάποιες ριζοσπαστικές στρατηγικές, οι οποίες όχι μόνο διασφάλιζαν τις επενδύσεις των πελατών τους, αλλά και επέτρεψαν σε αυτούς να αποδώσουν απόδοση 670% σε μια περίοδο δέκα ετών. .
Παρόλο που στοιχημάτιζαν ότι μια συγκεκριμένη τιμή μετοχών επρόκειτο να αυξηθεί, θα τοποθετούσαν ταυτόχρονα το στοίχημα ότι η τιμή ενός άλλου αποθέματος θα έπεφτε. Με αυτόν τον τρόπο, θα μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν πλήρως τους διαθέσιμους πόρους, χωρίς να χρειαστεί να κρατήσουν τα μαξιλάρια μετρητών, ξεπερνώντας τα ηγετικά αμοιβαία κεφάλαια κατά 40%.
Σχέση του Βόρειου Αγωγού
Επίσης, το 1926, ο Graham έκανε μια εκπληκτική ανακάλυψη, που τον βοήθησε να εδραιώσει τη θέση του στο χρηματιστήριο. Το 1911, το Standard Oil, που ανήκε στο Rockefellers, χωρίστηκε σε 34 ανεξάρτητες οντότητες. Ωστόσο, γνωρίζοντας λίγα για την οικονομική τους κατάσταση, η Wall Street δεν έδινε σχεδόν καμία προσοχή σε αυτά.
Το 1926, όλες οι εταιρείες αγωγών ζητήθηκαν να καταθέσουν οικονομικές καταστάσεις στην Επιτροπή Διακρατικής Εμπορίου, κάτι που έκαναν πολύ περιττά. Κατά τη διάρκεια αυτών των εκθέσεων, ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ εφάρμοσε ενστικτωδώς μια Βόρεια Εταιρεία Αγωγών. Θέλοντας να μάθει περισσότερα για την οικονομική του κατάσταση, πήρε αμέσως τρένο στην Ουάσινγκτον.
Προς έκπληξή του, διαπίστωσε ότι ενώ ο Βόρειος αγωγός διαπραγματεύεται στα 65 δολάρια ανά μετοχή, η εταιρεία κατείχε ομόλογα σιδηροδρόμων στα 95 δολάρια. Επίσης, συνειδητοποίησε ότι η φύση της συμμετοχής της, η οποία περιελάμβανε άλλα ρευστά περιουσιακά στοιχεία, ήταν τέτοια ώστε η εταιρεία να μπορεί να διανέμει τα περιουσιακά της στοιχεία χωρίς να επηρεάζει τους φορείς εκμετάλλευσης.
Ο Graham άρχισε να εισπράττει το μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας, αποκτώντας το 5% της μετοχής μέσα στο 1926. Τώρα πήγε να συναντηθεί με τον κορυφαίο προϊστάμενο της Northern Pipeline ζητώντας να διανείμουν τα πλεονάζοντα περιουσιακά στοιχεία στους μετόχους επειδή ήταν οι νόμιμοι ιδιοκτήτες τους. Αλλά αρνήθηκαν να διασκεδάσουν την ιδέα.
Το 1927, κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης των μετόχων, ο Graham έλαβε την πρότασή του απευθείας στους μετόχους του. Όπως ήταν απαραίτητο, έθεσε την πρότασή του υπό μορφή κίνησης. αλλά κανένας από τους σημερινούς μετόχους δεν συμφώνησε να το δεχθεί και επομένως απορρίφθηκε.
Αναμφισβήτητα, ο Benjamin Graham αποφάσισε να πάρει τη μάχη του στο επόμενο στάδιο μέσω πληρεξουσίων. Προσλαμβάνοντας μια δικηγορική εταιρεία, τώρα άρχισε να ζητεί πληρεξούσια. Επισκέφτηκε επίσης το Ίδρυμα Rockefeller. αλλά δεν έλαβε μεγάλη ενθάρρυνση. Ωστόσο, μέχρι τον Ιανουάριο του 1928, είχε αποκτήσει πληρεξουσίους για περίπου το 37,50% των μετοχών της εταιρείας.
Η συνάντηση των μετόχων το 1928 ήταν μια καμπή στην καριέρα του Graham. Σε αυτή τη συνάντηση, όχι μόνο είχε 37.50% πληρεξούσιο μαζί του, το Ίδρυμα Rockefeller, το οποίο έδωσε τους πληρεξούσιους στη διοίκηση της εταιρείας, έστειλε μια οδηγία ότι η εταιρεία θα πρέπει να διανέμει τόσο πολλά μετρητά που μπορεί να απολέσει η επιχείρηση.
Ο βόρειος αγωγός αναγκάστηκε τώρα να δεχθεί την εκλογή του Γκράχαμ στο διοικητικό συμβούλιο του. Σε σύντομο χρονικό διάστημα, διανείμουν στους μετόχους τους 70 δολάρια ανά μετοχή από τα πλεονάζοντα ρευστά διαθέσιμα. Εντυπωσιασμένος, ο Rockefeller τον προσκάλεσε για μια συνάντηση, τελικά έφτασε σε άλλες θυγατρικές που είχαν πλεόνασμα ρευστών διαθεσίμων, προτρέποντάς τους να το διανείμουν στους νόμιμους κατόχους του.
Με την παρότρυνση του Rockefeller, πολλοί άλλοι πρώην συνεργάτες άρχισαν να εκφορτώνουν τα πλεονάζοντα ρευστά διαθέσιμα, διανέμοντάς τα μεταξύ των μετόχων. Γνωστή ως "υπόθεση του βόρειου αγωγού, το φαινόμενο κυμάτωσης καθιέρωσε τον Benjamin Graham ως λαμπρό αναλυτή και ακτιβιστή των μετόχων.
Μετά τη συντριβή της χρηματιστηριακής αγοράς
Η επιτυχία του Graham στην υπόθεση του Βόρειου Αγωγού άνοιξε μια άλλη λεωφόρο γι 'αυτόν. Το 1928, ένωσε την Columbia Business School του Πανεπιστημίου της Κολούμπια ως μέλος της σχολής, θέση που κατείχε μέχρι το 1955.
Το 1929, καθώς η χρηματιστηριακή αγορά γνώρισε μεγάλη συντριβή, στη Μεγάλη Ύφεση, η Graham Newman Partnership έχασε μεγάλο μέρος του αποθέματός της. αλλά κατάφεραν να παραμείνουν στη ζωή. Τελικά επέστρεψαν τα περιουσιακά τους στοιχεία. ποτέ να χάσει πάλι, απολαμβάνοντας μια μέση ετήσια απόδοση 17% μέχρι το 1956.
Η συντριβή της χρηματιστηριακής αγοράς του έθεσε επίσης το σκεπτικό, με αποτέλεσμα την έκδοση του πρώτου βιβλίου του, «Ανάλυση ασφαλείας» το 1934.Συντάχθηκε με τον David Dodd, ήταν το πρώτο βιβλίο που ασχολείτο συστηματικά με τη μελέτη των επενδύσεων.
Το 1948, ο Graham Newman Co αγόρασε την Government Insurance Employees Co. Παρά την παγκόσμια «Κυβέρνηση» στο όνομά της ήταν ιδιωτική επιχείρηση. Δεδομένου ότι ένα επενδυτικό ταμείο δεν μπορούσε να κατέχει μια ασφαλιστική εταιρεία, την μεταμόρφωσαν σε δημόσια εταιρεία, διανέμοντας μετοχές μεταξύ των επενδυτών.
Το 1949, δημοσίευσε το τεράστιο έργο του «The Intelligent Investor». Παράλληλα, συνέχισε να διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στη χρηματιστηριακή αγορά, αγοράζοντας μετοχές που διαπραγματεύονταν πολύ κάτω από την αξία εκκαθάρισης των εταιρειών και συνεπώς συνέχισε να αποκομίζει κέρδη από τα αποθέματα μειώνοντας παράλληλα τον κίνδυνο υποβάθμισης.
Σημειωθέντες μαθητές
Με τα χρόνια, η απόδοση του Benjamin Graham στο χρηματιστήριο προσελκύει την προσοχή πολλών νεαρών επενδυτών. Ένας από αυτούς ήταν ο Warren Edward Buffet. Το 1949, ο δεκαεξάχρονος υποψήφιος επιχειρηματικός μαγνήτης και επενδυτής εγγράφηκε στο Πανεπιστήμιο της Κολούμπια μόνο για να μελετήσει μαζί του.
Μετά την αποφοίτησή του το 1951, ο Μπουντεσέτ προσεγγίζει τον Graham για δουλειά στην εταιρεία του, που επιθυμεί να εργαστεί στο χρηματιστήριο. Είχε ένα τόσο μεγάλο σεβασμό για τον Graham ότι ήταν πρόθυμος να εργαστεί χωρίς μισθό.
Παρόλο που αρχικά τον αποθάρρυνε ο Graham, αργότερα αποστασιοποιήθηκε. Ο Buffet εντάχθηκε στο Graham Newman Corporation το 1954 με ετήσιο μισθό 12.000 δολαρίων, παραμένοντας εκεί μέχρι που ο Graham αποχώρησε το 1956. Αργότερα θυμήθηκε ότι ο Graham ήταν ένας σκληρός αλλά ευπρόσδεκτος προϊστάμενος.
Δεν είναι γνωστό πότε, αλλά ο Graham πήρε επίσης μαθήματα στο Ινστιτούτο Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης, όπου ο Αμερικανός επενδυτής και διευθυντής κεφαλαίων, Walter J. Schloss, ήταν ένας από τους μαθητές του. Τελικά, πήγε επίσης να εργαστεί για τον Graham, μαθαίνοντας από αυτόν τα κόλπα του εμπορίου.
Ο Graham απέδωσε επίσης τεράστια επιρροή στον Irving Kahn, βοηθό διδάσκοντάς του στην Κολεγιακή Σχολή του Columbia στο Πανεπιστήμιο Columbia. Λίγοι άλλοι σημειωμένοι επενδυτές, οι οποίοι θεωρούνταν μαθητές του Graham και χρησιμοποίησαν τις τεχνικές επενδύσεων αξίας, ήταν ο William J. Ruane, ο Seth Klarman, ο Bill Ackman και ο Charles H. Brandes.
Αργότερα χρόνια
Το 1956, ο Benjamin Graham διέλυσε τη συνεργασία του με τη Newman και αποχώρησε από τη χρηματιστηριακή αγορά. Στη συνέχεια, μετακόμισε στην Καλιφόρνια, διδάσκει στο Πανεπιστήμιο της Καλιφόρνιας, στο Λος Άντζελες και επίσης στο σχολείο διαχείρισης Anderson του Νέου Μεξικού. Παράλληλα, κράτησε το σπίτι του στη Νέα Υόρκη και ταξίδεψε συχνά στη Γαλλία.
Αν και διέλυσε την εταιρική σχέση, το ενδιαφέρον του για τη χρηματιστηριακή αγορά δεν μειώθηκε. Εκείνος πέρασε ένα μεγάλο μέρος της συνταξιοδότησής του, επινοώντας απλουστευμένες φόρμουλες, οι οποίες θα βοηθούσαν τους μέσους επενδυτές να επενδύσουν σε μετοχές. Έγραψε επίσης εκτεταμένα για τις νομισματικές πολιτικές.
Με την πάροδο του χρόνου, έγινε απογοητευμένος με τους μέσους μέτοχους, καθώς δεν κατάφεραν να απαιτήσουν τα δικαιώματά τους ως πραγματικός ιδιοκτήτης της εταιρείας. Ωστόσο, είδε ένα φως ελπίδας στις εξαγορές, καθώς αυτό ανάγκασε τις εταιρείες να λειτουργήσουν σωστά.
Κατά τα επόμενα χρόνια του, άρχισε επίσης να παίρνει μαθήματα Κυριακής για παιδιά που δεν ανήκουν σε καμία εκκλησία ή ναό. Τους είπε για την ιστορία της θρησκείας, συζητώντας γενικά το θέμα. Τα παιδιά αγαπούσαν αυτές τις τάξεις.
Μεγάλα Έργα
Ο Benjamin Graham θυμάται καλύτερα για τα δύο βιβλία του, "Security Analysis" και "The Intelligent Investor". Ενώ στην «ανάλυση ασφάλειας» διακρίνει σαφώς την επένδυση από την κερδοσκοπία, στον «The Intelligent Investor», ασχολήθηκε κυρίως με την επένδυση σε αξία.
Είναι επίσης διάσημος για την επινόηση, αυτό που τώρα ονομάζουμε «τύπος Benjamin Graham». Δημοσιεύθηκε στο «The Intelligent Investor», ο τύπος βοηθά τους επενδυτές να προσδιορίσουν γρήγορα εάν τα αποθέματά τους έχουν τιμολογηθεί λογικά. Οι δύο άλλες δημοφιλείς έννοιές του ήταν «κ. Αγορά "και" περιθώριο ασφαλείας ".
Προσωπική ζωή & κληρονομιά
Ο Μπέντζαμιν Γκράχαμ παντρεύτηκε τρεις φορές. αλλά λίγα είναι γνωστά για τους συζύγους του ή τα παιδιά του. Η πρώτη του σύζυγος, το όνομα της οποίας παραμένει άγνωστη, ήταν αρχικά δάσκαλος χορού. Αν και αργότερα εγκατέλειψε τη σταδιοδρομία της για να φροντίσει την οικογένειά της, έπρεπε να ξαναρχίσει τη διδασκαλία μετά το κραχ της χρηματιστηριακής αγοράς το 1929.
Ο Graham διέφυγε την πρώτη σύζυγό του το 1937, παντρεύοντας μια νεαρή ηθοποιό το επόμενο έτος. Αλλά αυτός ο γάμος ήταν επίσης σύντομος. Τη σύντομη διαζυγούσε για να παντρευτεί τη γραμματέα του, Estelle Messing Graham. Ο Estelle, ονομάζεται επίσης Estie, είχε περιγραφεί ως "ένα ζεστό, δίνοντας και μη κρίσιμο άτομο".
Με τον Estelle είχε έναν γιο, τον Benjamin Graham Jr. Από τους δύο προηγούμενους γάμους του, είχε τουλάχιστον δύο άλλους γιους. Ο Newton, ο οποίος πέθανε από μηνιγγίτιδα της σπονδυλικής στήλης στην ηλικία των οκτώ και ο Newton II, ο οποίος υπηρέτησε στον στρατό των Η.Π.Α.
Το 1954, ο δεύτερος γιος του Νεύτωνα Β, ενώ τοποθετήθηκε στη Γαλλία, αυτοκτόνησε. Κατά τη λήψη των ειδήσεων, ο Γκράχαμ ταξίδεψε στη Γαλλία για να διευθετήσει τις τελευταίες τελετουργίες του. Εκεί συναντήθηκε με τη Marie Louise Amigues, η οποία, αν και είκοσι ετών ανώτερος στο Newton, ήταν σε σχέση μαζί του.
Τελικά ο Graham και η Amigues ανέπτυξαν μια σχέση και ο Graham άρχισε να περνάει περισσότερο χρόνο μαζί της. Το 1965, είπε στην Estelle ότι θα παραμείνει μαζί της στην Καλιφόρνια για έξι μήνες και θα περάσει τους έξι μήνες με την Amigues στη Γαλλία. Όταν η Estelle απέρριψε την προσφορά, έφυγε από το σπίτι.
Στις 21 Σεπτεμβρίου 1976, ο Graham πέθανε στην Aix-en-Provence της Γαλλίας, στην ηλικία των 82 ετών.
Οι έννοιές του σχετικά με την ψυχολογία των επενδυτών, το ελάχιστο χρέος, τις επενδύσεις buy-and-hold, τη θεμελιώδη ανάλυση, τη συγκεντρωτική διαφοροποίηση, την αγορά εντός του περιθωρίου ασφαλείας, την επένδυση των ακτιβιστών και τις αντίθετες νοοτροπίες εξακολουθούν να χρησιμοποιούνται από τους σοβαρούς επενδυτές σε όλο τον κόσμο.
Ασήμαντα πράγματα
Ο θρυλικός επενδυτής Warren Buffet ονόμασε τον γέρο γιο του Howard Graham Buffet ως φόρο τιμής στον καθηγητή του, τον Benjamin Graham.
Γρήγορα γεγονότα
Γενέθλια 9 Μαΐου 1894
Ιθαγένεια Αμερικανός
Διάσημοι: Αποσπάσματα από τον Benjamin GrahamInvestors
Πέθανε την Ηλικία: 82
Sun Sign: Ταύρος
Γεννήθηκε στο: Λονδίνο, Ηνωμένο Βασίλειο
Διάσημοι ως Οικονομολόγος, Επενδυτής
Οικογένεια: Σύζυγος / πρώην: Estey πατέρας: Isaac M. Grossbaum μητέρα: Ντόρα Grossbaum Περίμενε στις: 21 Σεπτεμβρίου 1976 τόπος θανάτου: Aix-en-Provence, Γαλλία Πόλη: Λονδίνο, Αγγλία Περισσότερες Πληροφορίες σχολείο: -Νέα εταιρική σχέση
